文 | 董武英开yun体育网

近日，受光通讯范畴火热行情影响，A股安全气囊龙头华懋科技本钱市集关注度较高，股价一度改进高，遗弃4月17日收盘，华懋科技最新市值达353亿元。

安全气囊企业怎么和光通讯扯上关系呢？本色上，光通讯是华懋科技连年来浪漫布局的新业务，现在其已捏有光模块电子制造作事（EMS）企业——富创优厚42.16%的股权，且正在激动刊行股票及支付现款收购富创优厚剩余57.84%股权，谋求全齐100%控股，总对价为15.04亿元。

华懋科技对富创优厚剩余57.84%股权的收购，从2025年5月运转就权术了，一直延续于今，时候曾因财务贵寓逾期而中止审核，公司和中介机构更新了新的财务数据后，将审计基准日移到了2025年9月30日，近期上交所本心了复原审核。

不错说华懋科技对富创优厚全齐控股的追求很大。这笔交游背后亦然传统制造业企业寻找新业务标的的故事。在光通讯行业捏续爆发的大布景下，华懋科手段否借助这项大手笔布局班师齐备转型，迎来新的冲突呢？

布局光刻胶不足预期后，安全气囊龙头跨界收购光通讯财富

华懋科技确立于2002年，独创东谈主为台商赖敏聪博士偏激爱妻赖方静静。从2005年运转，华懋科技运转专攻安全气囊布及安全气袋居品，逐步成为行业龙头。2014年9月，华懋科技班师在上交所主板挂牌上市，此时的华懋科技在国内安全气囊布和安全气袋市集占有率位居前线。

不外，跟着业务增速逐步放缓，赖氏家眷逐步“心生离意”。数据走漏，2017年，华懋科技营收增速由2016年的31.56%着落至11.22%，归母净利润增速由50.27%降至5.93%。之后4年间，华懋科技归母净利润捏续负增长。

在这个过程中，赖氏家眷运转启动退出圭表，2017年11月将推断10.7%的股份转让给公司总司理张初全和当然东谈主蔡学彦。次年4月，赖敏聪和赖方静静辞任公司董事和董事长席位，情理是“个东谈主元气心灵有限”，这一年两东谈主年岁区分为83岁和75岁，公司董事长职位由张初全担任。

到2020年，赖氏家眷终于为华懋科技找好了买家，由白宇投资担任泛泛合资东谈主的东阳华盛成为第一大股东，白宇投资股东袁晋清和林晖成为公司新的实控东谈主，袁晋清担任董事长。

在袁晋清入主后，华懋科技运转加快科技化转型，其罗致的标的是半导体范畴被“卡脖子”的光刻胶。2021年，华懋科技发布公告，旗下投资资金推断8亿元投资国内光刻胶行业驰名企业徐州博康，此时徐州博康顷刻盈利，估值达25亿元，并制定了功绩承诺。

不外，光刻胶范畴的冲突并莫得那么容易。在2021-2023年，徐州博康连气儿三年亏本，亏本额区分为492万元、1.27亿元和1.90亿元，推断亏本达3.22亿元，与功绩承诺的办法净利润总和5.36亿元的80%出入宏大，未能完成功绩承诺。

在2024年，华懋科技晓示，鉴于光刻胶业务存在插足大、薪金周期长的特征，公司展望不会延续加大在此范畴的插足，并将说明本身发展计策，在符合的时机进行择优搞定，以获取新的发展契机。据2024年报，徐州博康往时净利润为-2.60亿元。遗弃2024年底，华懋科技仍捏有徐州博康23.2176%股权。

在华懋科技布局光刻胶的过程中，受益于海表里新动力汽车行业的速即发展，华懋科技原有的安全气囊业务运转复原增长。2020-2024年，华懋科技营收从12.06亿元增长至22.13亿元，归母净利润从1.76亿元增长至2.77亿元，依然迫临历史最高水平。

然而，比拟于光刻胶这么的明星赛谈，安全气囊业务的念念象空间照实有所不足，华懋科技股价也逐步回落。遗弃2024年8月底，华懋科技市值仅为57.33亿元。

不外，华懋科技在2024年报中表示的一则对外投资事件，再一次激励了本钱市集的关爱。

在2024年年报中，华懋科技暗示，2024年9-10月，子公司华懋东阳通过受让表情累计取得富创优厚25%的股权。在2025年第一季度，华懋东阳再次增捏，对富创优厚捏股训诲至42.16%。据先容，富创优厚主要从事电子制造作事（EMS），主交易务触及光通讯、海事通讯等行业范畴，这也被华懋科技视为向半导体及算力制造范畴的外延增长。

2025年5月，华懋科技发布公告，拟刊行股份及支付现款收购富创优厚剩余股份，若收购完成，华懋科技将径直及盘曲捏有富创优厚100%股权。跟着光通讯行业捏续受到市集追捧，华懋科技股价捏续攀升，遗弃2026年4月17日，华懋科技最新市值依然高达356.7亿元。

溢价近4倍、超22亿商誉，光通讯故事能否撑起350亿市值？

回到富创优厚身上，这家公司其实大有来头。

据收购草案先容，富创优厚前身是A股对讲机龙头海能达旗下财富。2019年8月16日，上市公司海能达旗下全资子公司深圳市海能达通讯有限公司签署《深圳市富创优厚科技有限公司划定》，诞生富创优厚。

为了聚焦主业，提高运营效果，裁减管制成本，逃匿打算风险，海能达将其EMS 业务中部分触及光通讯和海事通讯的业务及研究财富出售，在2020年3月以1000万元将富创优厚出售给了洇锐科技，同庚12月又以1.7亿元（含税）价钱将光通讯和海事通讯研究财富包出售给富创优厚。

富创优厚主要从事专科电子制造作事（EMS），广义上与富士康属于合并范畴，但细分业务不同。富创优厚主要从事高速度光模块、高速铜缆贯穿器等高可靠性、复混居品中枢组件的智能制造，业务较为聚焦。其责任历程也被称为PCBA，即在 PCB 空板基础上，通过名义贴装本事（SMT）或双列直插式封装本事（DIP）完成电子元器件安装的制程与制品，下旅客户即是光模块企业。

连年来，跟着AI带动光模块行业爆发，富创优厚功绩也随之高速增长。数据走漏，2023年富创优厚营收为5.70亿元，归母净利润为2416.98万元。到2024年，营收翻倍增长至12.31亿元，归母净利润增长4倍以上至1.29亿元。2025年前三季度，富创优厚营收达13.75亿元，归母净利润为1.61亿元。

据先容，富创优厚依然向众人光模块前20名企业中的7家批量交货。不外富创优厚也存在大客户依赖问题。2023全年、2024全年及2025年前三季度，前五大客户孝顺了富创优厚8成以上营收。其中来自第一大客户的收入占总营收比重区分为73.05%、78.37%和63.88%。

跟着功绩爆发，富创优厚估值也水长船高。说明收购草案，2024年9-10月以及2025年第一季度，华懋科技所以9.5亿元的估值入股，其中第二次增捏致使折价到8.5亿元。这次收购富创优厚剩余股权，评估价值达26.13亿元，交游作价为26亿元，较账面净财富溢价达393.25%。

若华懋科技班师完成收购，上市公司展望将新增22.89亿元商誉，新增商誉金额区分占2025年9月30日上市公司财务诠释净财富和总财富的比例为41.69%和23.49%。商量到华懋科技利润限制并不大，占比如斯之高的商誉若发生减值，将可能对其净利润变成宏大影响。

不外，富创优厚则暗示，公司全体估值合理。华懋科技起先入股时9.5亿元估值，对应10倍市盈率。这次26亿元估值，按照2025-2027年功绩承诺2亿元、2.5亿元和3.3亿元，三年平均净利润2.6亿元，雷同为10倍市盈率。淌若商量到华懋科技早期入股，推断收购成本按功绩承诺期平均净利润计算的市盈率仅为7.30倍。

面前AI对光通讯的需求依然高潮，富创优厚预期功绩将捏续训诲，2030年主交易务收入将达到31.56亿元，其中1.6T光模块居品营收将达到16.85亿元。淌若班师收购富创优厚，关于2025年前三季度归母净利润再次同比下滑的华懋科技将是一个宏大的助力。

不外，诚然富创优厚作念出了畴昔三年功绩承诺以及研究赔偿承诺，但该收购带来的超22亿元多量商誉对华懋科技亦然一个宏大的风险。

现在，该收购仍在激动之中，其能否获取证监会批准仍然存在不细目性。本钱市集依然给出了超高预期，华懋科技面前市值达342.97亿元，对应PE（TTM）依然高达135.14倍。如最终收购未能班师，华懋科技的高估值还能否捏续，后期靠什么撑捏？

华懋科技这个安全气囊龙头，能否班师收购富创优厚开yun体育网，激动半导体及算力转型，迎来新的冲突，有待考证。