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广发证券股份有限公司 2025 年面向 专科投资者公设备行次级债券 （第三期）信用评级解说        编号：CCXI-20252366D-01                   广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                   （第三期）信用评级解说                           声 明 ?   本次评级为托付评级，中诚信国际过甚评估东谈主员与评级托付方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履独处、     客不雅、自制的关联关系。 ?   本次评级依据评级对象提供或仍是认真对外公布的信息，以过甚他根据监管端正汇注的信息，中诚信国际按照联系     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于联系信息的正当性、真确性、圆善性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信国际及样式东谈主员履行了遵法探望和诚信义务，有充分事理保证本次评级除名了真确、客不雅、自制的原则。 ?   评级解说的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级圭臬和方法、评级方法作念出的独处判断，未受评级托付     方、评级对象和其他第三方的烦闷和影响。 ?   本评级解说对评级对象信用景象的任何表述和判断仅四肢联系决议参考之用，并不虞味着中诚信国际本色性建议任     何使用东谈主据此解说选择投资、假贷等往复步履，也不行四肢任何东谈主购买、出售或持有联系金融产物的依据。 ?   中诚信国际分歧任何投资者使用本解说所述的评级驱散而出现的任何亏蚀负责，亦分歧评级托付方、评级对象使用     本解说或将本解说提供给第三方所产生的任何后果承担职守。 ?   本次评级驱散自本评级解说出具之日起凯旋，灵验期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将按时     或不按时对评级对象进行追踪评级，根据追踪评级情况决定看护、变更评级驱散或暂停、圮绝评级等。 ?   根据监管条件，本评级解说及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行动。对于任何未经充分授权而使用本     解说的步履，中诚信国际不承担任何职守。                       追踪评级安排 ?   根据联系监管端正以及评级托付契约商定，中诚信国际将在评级驱散灵验期内进行追踪评级。 ?   中诚信国际将在评级驱散灵验期内对评级对象风险进度进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的要紧     事项，评级托付方或评级对象应实时文书中诚信国际并提供联系贵府，中诚信国际拼凑联系事项进行必要探望，及     时对该事项进行分析，据实阐述或诊治评级驱散，并按照联系国法进行信息知道。 ?   如未能实时提供或断绝提供追踪评级所需贵府，或者出现监管端正的其他情形，中诚信国际不错圮绝或者拔除评级。                                      中诚信国际信用评级有限职守公司                           广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                           （第三期）信用评级解说  刊行东谈主及评级驱散                      广发证券股份有限公司                     AAA/安定                                广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行  债项及评级驱散                                                      AAA                                次级债券（第三期）                                本期债券刊行限制不跨越东谈主民币 30 亿元（含）。本期债券刊行期限为 3 年。                                本期债券按年付息，到期一次还本。本期债券本金和利息的清偿礼貌在刊行                                东谈主的闲居债之后、先于刊行东谈主的股权本钱；本期债券与刊行东谈主仍是刊行的和  刊行要素                                畴昔可能刊行的其他次级债处于吞并清偿礼貌。除非刊行东谈主结业、倒闭或清                                算，投资者不行条件刊行东谈主加速偿还本期债券的本金。本期债券召募资金扣                                除刊行用度后，拟用于偿还到期公司债券。                                中诚信国际信服了广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”、“公司”                                或“刊行东谈主”）竞争实力较强、抽象金融做事才调不竭擢升、领有业内起始                                的科技金融模式以及金钱照顾转型成效显赫等正面身分对公司全体谋划及  评级不雅点                                信用水平的提拔作用；同期，中诚信国际热心到，行业竞争日趋热烈、盈利                                安定性濒临一定挑战、业务发展对风险照顾提议更高条件以及投行业务规复                                成效仍待不竭检会等身分对公司谋划及信用景象变成的影响。  评级瞻望                          中诚信国际以为，广发证券股份有限公司信用水平在畴昔 12~18 个月内将保                                持安定。  调级身分                          可能触发评级上调身分：不适用。                                可能触发评级下调身分：公司治理和里面约束出现要紧症结和弱势；财务状                                况的恶化，如资产质料下跌、本钱金不及等；外部提拔才调及意愿大幅弱化。                                       正 面    ? 多项主要谋划策动一语气多年位居行业前哨，抽象竞争实力较强，行业地位卓越    ? 业务执照都全，各项主要业务平衡发展，抽象金融做事才调不竭擢升    ? 一直勤奋于各项照顾、做事及工夫翻新，渐渐打造业内起始的科技金融模式    ? 领有行业起始的金钱照顾才调，金钱照顾转型成效显赫                                       关 注    ? 本期债券本金和利息的清偿礼貌在刊行东谈主的闲居债之后、先于刊行东谈主的股权本钱；本期债券与刊行东谈主仍是刊行      的和畴昔可能刊行的其他次级债处于吞并清偿礼貌。除非刊行东谈主结业、倒闭或算帐，投资者不行条件刊行东谈主加      速偿还本期债券的本金    ? 跟着国内证券行业加速对外绽开，公司濒临来自境表里券商、买卖银行等金融机构的竞争    ? 宏不雅经济增速减轻驰证券商场的波动性对公司盈利安定性带来一定挑战    ? 翻新业务及国际化的拓展对公司里面约束、风险照顾水柔顺合规运营才调提议更高条件    ? 投行业务规复成效仍待不竭检会 样式负责东谈主：孟 航 hmeng@ccxi.com.cn 样式组成员：徐济衡 jhxu@ccxi.com.cn          郑添翼 tyzheng@ccxi.com.cn                    广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                    （第三期）信用评级解说 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                             广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                             （第三期）信用评级解说 ? 财务概况          广发证券                 2022               2023               2024              2025.3/2025.1-3 总资产（亿元）                              6,172.56           6,821.82           7,587.45             8,146.16 股东权益（亿元）                             1,247.93           1,406.76           1,530.85             1,557.05 净本钱（亿元）                               798.47             931.66             958.60                  969.45 营业收入（亿元）                              251.32             233.00             271.99                   72.40 净利润（亿元）                                88.98              78.63             105.45                   29.70 抽象收益总额（亿元）                             85.88              84.65             130.40                   27.35 平均本钱汇报率（%）                               7.55               5.92               7.18                     -- 营业用度率（%）                               54.95              59.59              54.38                   48.78 风险笼罩率（%）                              186.58             233.36             276.22                  258.89 本钱杠杆率（%）                               13.04              12.03              13.29                   12.31 流动性笼罩率（%）                             213.79             222.43             183.17                  168.97 净安定资金率（%）                             147.26             129.57             153.18                  159.93 注：1数据开端为公司提供的经安永华明管帐师事务所（出奇闲居合伙）审计并出具圭臬无保属意见的 2022-2024 年度审计解说，以及未经审计 的 2025 年一季度财务解说；其中 2022 年财务数据为 2023 年审计解说期初数；2023 年财务数据为 2024 年审计解说期初数；2024 年财务数据为 审计解说期末数。解说中对净资产、净本钱、净本钱/欠债等风险约束策动的描写和分析均选拔母公司口径数据；22024 年度末的净本钱及联系 数据已根据中国证监会公告202413 号《证券公司风险约束策动计算圭臬端正》进行重述，母公司各项风险约束策动均妥当《证券公司风险约束 策动照顾办法》联系端正；3本解说中所援用数据除尽头阐述外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”默示不适用或数据不可比，特此阐述。 ? 同业业比拟（2024 年数据）                               净本钱（母公司口径）                 净利润       平均本钱汇报率                风险笼罩率   公司称呼          总资产（亿元）                                        （亿元）             （亿元）         （%）                   （%）   广发证券           7,587.45               958.60           105.45       7.18                 276.22   招商证券           7,211.60               874.12           103.90       8.24                 239.03   中信建投           5,664.18               746.75           72.36        7.09                 209.25 注：“招商证券”为“招商证券股份有限公司”简称；“中信建投”为“中信建投证券股份有限公司”简称。 贵府开端：公司提供及公开信息，中诚信国际整理                      广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                      （第三期）信用评级解说 ? 评级模子 注： 外部提拔：广发证券无现实约束东谈主及控股股东，但公司前三大股东吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”）、辽 宁成大股份有限公司（以下简称“辽宁成大”）和中猴子用职业集团股份有限公司（以下简称“中猴子用”）一语气 25 年位列前三 大股东，历久安定的股权结构确保公司照顾团队的一语气性和安定性，但需热心辽宁成大授权照顾层出售广发证券部分股权对公司治 理安定性可能产生的影响；上述股东发展历史悠久，盈利才调较强，杠杆率低，财务弹性较好。此外，四肢总部在广东省的宇宙综 合类证券公司，公司在当地金融体系的迫切性较高，概况取允洽地政府的一定提拔。受个体信用景象的提拔，外部提拔擢升子级是 现实使用的外部提拔力度。 方法论：中诚信国际证券与期货行业评级方法与模子 C230400_2024_04                   广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                   （第三期）信用评级解说 刊行东谈主概况   广发证券股份有限公司前身是 1991 年景立的广东发展银行（现称“广发银行”）证券往复营业   部。2010 年 2 月，公司在完成反向收购延边公路建造股份有限公司后，成为在深交所上市的公   司。公司于 2015 年 4 月在香港荟萃往复整个限公司（简称“香港联交所”）上市，完成 H 股发   行 17.02 亿股，得手召募资金 320.79 亿港币。2025 年 2 月，公司刊出回购专用证券账户中的全   部 15,242,153 股 A 股股份并相应减少公司注册本钱，限制 2025 年 3 月末，公司注册本钱降至   吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”；股票代码：000623.SZ）、辽宁成大股   份有限公司（以下简称“辽宁成大”；股票代码：600739.SH）和中猴子用职业集团股份有限公司   （以下简称“中猴子用”；股票代码：000685.SZ）过甚一致行动东谈主办股比例分裂为 20.11%、17.97%   和 10.57%。   限制 2024 年末，广发证券主要一级控股子公司 7 家，主要参股公司 1 家。2025 年 1 月 9 日，公   司知道了《对于广发控股（香港）有限公司实缴本钱增多至 103.37 亿港元的公告》，公司向广发   控股（香港）有限公司增资 21.37 亿港元，增资后广发控股（香港）有限公司的实缴本钱增多至   及 330 家营业部。                   表 1：限制 2024 年末公司主要子公司及参股公司持股比例           子公司称呼            简称             业务性质            持股比例(%)    广发期货有限公司               广发期货     商品期货经纪、金融期货经纪等            100.00    广发信德投资照顾有限公司           广发信德     股权投资、为客户提供财务参谋人做事等         100.00    广发乾和投资有限公司             广发乾和     样式投资、投资照顾                 100.00    广发证券资产照顾（广东）有限公司       广发资管     证券资产照顾业务                  100.00    广发控股（香港）有限公司          广发控股香港    投资控股                      100.00    广发融资租借（广东）有限公司        广发融资租借    融资租借业务、租借业务等              100.00    广发基金照顾有限公司             广发基金     基金召募、基金销售、资产照顾等            54.53                                    公开召募证券投资基金照顾、基金销    易方达基金照顾有限公司            易方达基金                               22.65                                    售、特定客户资产照顾   贵府开端：广发证券，中诚信国际整理 本期债券概况   本期债券刊行限制不跨越东谈主民币 30 亿元（含）。本期债券刊行期限为 3 年。本期债券票面利率   为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记驱散，由公司与簿记照顾东谈主按照联系端正，在利率询   价区间内协商一致细目。本期债券按年付息，到期一次还本。本期债券本金和利息的清偿礼貌在   刊行东谈主的闲居债之后、先于刊行东谈主的股权本钱；本期债券与刊行东谈主仍是刊行的和畴昔可能刊行的   其他次级债处于吞并清偿礼貌。除非刊行东谈主结业、倒闭或算帐，投资者不行条件刊行东谈主加速偿还   本期债券的本金。本期债券为无担保债券。   本期债券召募资金扣除刊行用度后，拟用于偿还到期公司债券。 业务风险 宏不雅经济和政策环境                              广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                              （第三期）信用评级解说 中诚信国际以为，2025 年一季度中国经济开局考究，供需均有结构性亮点，但同期，中国经济不竭回升向好 的基础还需要进一步踏实，外部冲击影响加大，为卤莽外部环境的不细目性，增量政策仍需发力。在翻新动 能约束增强、内需潜力约束开释、政策空间饱胀及高水平对外绽开稳步扩大的提拔下，中国经济有望连续保 持稳中有进的发展态势。    GDP 同比增长 4.59%，口头 GDP 增速依然低于现实增速。供需两头均呈现积极改善，工业出产    总体看护韧性，新动能推崇亮眼，装备制造业和高工夫制造业看护两位数增长；“两新两重”政    策效应不竭开释，消耗商场延续回暖，消耗电子、汽车、家电提拔社零推崇；投资开局考究，广    义基建投资同比增长 11.5%，制造业投资增速看护在 9%以上，地产投资降幅收窄。尽管近期中    好意思关税博弈升级对我国出口变成较大冲击，但一季度出口增速超预期反弹、贸易伙伴多点吐花，    突显外贸韧性。    中诚信国际以为，在中好意思关税博弈升级下，外部环境不细目性显赫高涨，出口或不竭承压，重叠    内素性消耗和投资需求仍有待改善、重心范畴风险化解仍在鼓动、供需失衡下价钱水平全体低迷    等问题尚存，全年驱散 5%驾驭的增长成见压力有所加大。但也要看到中国经济的遒劲韧性与潜    力，中国经济连续保持稳中有进的态势有多重提拔：一是翻新动能约束增强。本年以来，以    DeepSeek 为代表的多项科技翻新后果露出，中国在量子计算、生物医药等科技前沿范畴取得重    要冲破，同期低空经济、深海科技、东谈主形机器东谈主等新兴行业布局不竭深化，翻新启动的新阵势正    在变成。二是内需潜力约束开释。跟着“两新两重”政策效应不竭开释、提振消耗专项行动加速    落地落实、做事消耗供给约束完善，结尾消耗的改善将得到有劲推动。三是政策空间饱胀、政策    器具箱储备丰富。二季度是迫切的政策窗口期，或将出台更多增量政策以对冲关税冲击。财政政    策方面，2025 年中国预算赤字率首度提高至 4%，广义赤字限制接近 14 万亿，后续赤字、专项    债、尽头国债等均可视情况进一步推广；财政开销结构进一步优化，愈加留意惠民生、促消耗、    增潜力，为经济增长蓄力赋能。货币政策方面，限定宽松的基调下，降准降息、结构性货币政策    等器具仍有充分诊治余步，后续还可创设新的结构性货币政策器具，重心提拔科技翻新、扩大消    费、安定外贸等。四是高水平对外绽开稳步扩大。连年来，通过优化外贸结构、擢升贸易便利化    水平以及深化与“一带整个”沿线国度的合作，中国的外贸一又友圈不竭扩大并日渐踏实，卤莽短    期冲击的才调显赫增强。    抽象以上身分，中诚信国际算计 2025 年二季度中国 GDP 增速将在 4.9%驾驭。从中历久来看，    稳增长政策效应不竭开释加之校正措施不竭深化落地，中国经济不竭回升向好的基本面未变。    详见《一季度经济推崇超预期，为全年打下考究基础》，解说相接    https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11844?type=1 行业概况 中诚信国际以为，2024 年证券行业发展全体呈现先抑后扬趋势，主要策动均驱散正增长。以“新国九条”为 中枢的“1+N”政策体系加速构建，强监管、严监管仍为畴昔的主基调；畴昔证券公司仍将延续现在股权收 购、兼并整合波涛，头部券商与中小券商分化加重。同期不同证券公司对新工夫的伙同和期骗才调或将成为                         广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                         （第三期）信用评级解说 行业竞争阵势演化的迫切身分。    券行业发展全体呈现先抑后扬趋势。同期以“新国九条”为中枢的“1+N”政策体系加速构建，    强监管、严监管仍为畴昔的主基调，合规老成谋划弥远是证券公司行稳致远、可不竭发展的生命    线。证券行业汇注度高，业务同质化严重，证券公司之间发展较顽抗衡，有较大的整合空间，预    计畴昔证券公司将延续现在股权收购、兼并整合波涛，行业汇注度或将进一步擢升，同期政策红    利向头部券商歪斜，头部效应将愈加突显，而中小券商特质化谋划转型有望进一步加速，行业分    化加重。受益于一系列利好政策，2024 年证券行业资产限制、本钱实力、营业收入及净利润均实    现增长，其中经纪业务、资管业务、自营业务收入均驱散不同进度增长，投行及信用业务收入有    所下跌。国际化计策纵深鼓动，或成为证券公司利润增长的迫切冲破点，但复杂的国际政事经济    风物对其风险照顾才调提议更高条件。数字化转型及 AI 工夫的迅猛发展正在转换证券公司的业    务逻辑，畴昔将深刻浸透至客户做事、风险照顾、合规照顾等场景，算计不同证券公司对新工夫    的伙同和期骗才调或将成为行业竞争阵势演化的迫切身分。  详见《中国证券行业瞻望，2025 年 4 月》，解说相接 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11816?type=1 运营实力 中诚信国际以为，广发证券的业务景象较好，多项谋划策动位于行业前哨。同期，公司业务收入的多元化程 度较高，业务分散较为平衡，金钱照顾业务、投资照顾业务、往复及机构业务收入占比拟高，且上述业务收 入行业名次靠前，已变成一定的竞争上风；投行业务老陈规复，受本钱商场回暖影响，2024 年公司营业收入 同比有所增长。    公司业务稳步发展，多元化进度高，具备较强的商场竞争力，畴昔发展远景考究。                            表 2：连年来公司营业收入组成（单元：亿元、%）                    营业收入                                             金额             占比       金额            占比       金额              占比     金钱照顾业务                                  111.02          44.17   105.31         45.20   117.40           43.17     投资照顾业务                                   99.43          39.56    78.91         33.87       76.00        27.94     往复及机构业务                                  28.66          11.40    37.09         15.92       69.72        25.63     投资银行业务                                    6.02           2.40     5.82          2.50        7.86         2.89     其他                                        6.19           2.46     5.86          2.52        1.00         0.37     营业收入所有                                  251.32         100.00   233.00        100.00   271.99          100.00     其他业务成本                                       (10.60)                 (3.55)                   (8.19)     经诊治的营业收入                                     240.72                  229.45                   263.80    注：上表加总和如与所有数不一致，均系四舍五入所致    贵府开端：广发证券，中诚信国际整理 金钱照顾板块    公司聚焦金钱经纪业务“高质料客群和高效率线上运营”重心发展标的，不竭鼓动金钱经纪系列    校正落地，2024 年金钱照顾业务板块收入同比驱散增长，限制 2024 年末，融资融券业务限制有    所增长，股票质押业务限制有所减少。              广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券              （第三期）信用评级解说 公司金钱照顾板块主要包括金钱照顾及经纪、融资融券、回购往复和融资租借。受商场行情回暖 及往复量增长影响，2024 年公司金钱照顾业务板块驱散收入同比有所增长，在营业收入中占比 有所下跌仍处较高水平，仍为公司营业收入最主要开端。 金钱照顾及经纪业务方面，公司遵循主责主业，紧跟公司高质料发展主基长入数字化、平台化战 略，聚焦金钱经纪业务“高质料客群和高效率线上运营”重心发展标的，线上线下并举，作念好客 户拓展做事和圭臬化运营；不竭鼓动金钱经纪系列校正落地，为高质料发展提供组织才调、资源 投放和东谈主才保障；在费率和利率不竭下跌、公募降佣降费等政策导向下，加速向买方投顾转型， 与投资者利益高度一致；相持“看不清管不住则不展业”，严守合规底线。限制 2024 年末，公 司代销金融产物保有限制跨越 2,600 亿元，较上年末增长约 22%。根据中国证券业协会统计，共 有跨越 4,600 东谈主取得投资参谋人阅历，行业名依次一（母公司口径）。2024 年公司沪深股票基金成 交量 23.95 万亿元（双边统计），同比增长 28.98%。境外业务方面，公司进一步丰富产物种类， 不竭向金钱照顾转型，金融产物销售净收入、保有量及多商场往复佣金均驱散同比增长。             表 3：连年来公司代理买卖证券往复金额（单元：万亿元、%）      证券种类                 往复额            商场份额     往复额          商场份额     往复额           商场份额       股票            16.99        3.78    15.79         3.71    19.89          3.86       基金             2.91        6.29     2.78         5.00     4.05          5.32       债券            42.05        4.76    49.82         4.94    53.50          4.85      总成交量           61.96        4.49    68.38         4.59    77.45          4.57 注：上表数据为母公司数据，商场份额是指该类证券往复额占沪深两市该类证券吞并期间往复总额的比例。 贵府开端：广发证券，中诚信国际整理 期货经纪业务方面，公司通过下属全资子公司广发期货开延期货经纪业务，且通过广发期货的全 资子公司广发期货（香港）有限公司过甚全资子公司广发金融往复（英国）有限公司在国际主要 商品及繁衍品商场为客户提供往复及算帐做事，2024 年 10 月，公司决议向广发期货增资 1.5 亿 元东谈主民币，限制 2024 年末，广发期货注册本钱金增至 20.50 亿元。2024 年，广发期货相持作念强 主责主业，深挖产业链及价值链，成交量及成交金额商场份额同比增长，境表里业务稳步发展。 广发期货成交量商场份额 2.12%，较上年同期增长 0.60 个百分点；成交金额商场份额 2.08%，较 上年同期增长 0.51 个百分点。在境外，广发证券通过转折全资持股的子公司广发证券（香港） 经纪有限公司（以下简称“广发经纪（香港）”）向客户提供经纪做事，涵盖在香港联交所及国外 往复所上市的股票、债券等金融产物，利用自主设备的易淘金国际版往复系统，着力拓展国外财 富照顾业务。2024 年，广发期货境外子公司合并营业收入、净利润分裂驱散同比增长，广发期货 （香港）荣获新加坡往复所颁发的 2024 年新友所铁矿石繁衍品、新友所好意思元/离岸东谈主民币期货的 “前五大中资期货经纪商”。2024 年，广发期货驱散营业收入 19.93 亿元，净利润 3.70 亿元。 融资融券业务方面，成绩于公司浑厚的客户基础、平凡的经纪汇注，公司融资融券业求驱散老成 发展。2024 年以来，公司相持“客户中心导向”，不竭擢升客户做事质效，业务方法发展。限制 欠债客户平均看护担保比例较上年末有所高涨。2024 年公司融资融券利息收入同比有所减少，                      广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                      （第三期）信用评级解说        主要原因为利率下跌。限制 2024 年末，公司融资融券业务的担保物公允价值 1所有 2,983.03 亿        元，较上年末有所增长。境内融出资金减值准备余额 1.45 亿元，与上年末基本持平。此外，限制        占比拟上年末有所擢升，畴昔仍需热心该类业务的风险情况。        回购往复业务方面，2024 年公司老成开展股票质押业务，严格落实存续期照顾各项举措，不竭        优化资产结构，股票质押业务限制有所减少。限制 2024 年末，公司通过自有资金开展场内股票        质押式回购业务余额为 94.55 亿元，较上年末有所减少，股票质押式回购业务平均践约保障比例        较上年末有所高涨，受商场利率下跌影响，2024 年公司股票质押式回购利息收入同比有所下跌。        限制 2024 年末，公司买入返售金融资产担保物公允价值所有 497.42 亿元，较上年末有所增长；        买入返售金融资产减值准备余额 5.84 亿元，较上年末有所增多。                      表 4：连年来公司本钱中介业务情况（单元：亿元、%）        融资融券业务余额                          830.25          889.89           1,036.86        看护担保比例                            262.72          247.73               254.28        融出资金利息收入                           54.56           52.08                49.44        以自有资金开展场内股票质押式回购业务余额               96.29          123.26                94.55        践约保障比例                            298.42          237.11               284.97        股票质押式回购利息收入                         6.58            5.10                 4.79        贵府开端：广发证券，中诚信国际整理        另外，公司通过子公司广发融资租借开展融资租借。广发融资租借不竭加强全面风险照顾体系的        建造与完善。限制 2024 年末，租借应收款净额为 0.14 亿元。 投资银行板块        股权融资及债务融资业务稳步回升，2024 年投资银行业务收入同比有所增长，债权业务限制持        续增长，但畴昔仍需不竭热心监管措施带来的潜在影响，投行业务规复成效仍待不竭检会。        公司投资银行业务主要包含股权融资业务、债务融资业务和财务参谋人业务。2020 年 7 月，广东        证监局对公司选择责令改正、暂停公司保荐机构阅历 6 个月、暂不受理公司债券承销业务联系文        件 12 个月及责令限制高等照顾东谈主员职权的行政监管措施。限制现在，公司联系业务阅历仍是恢        复，业务正稳步回升。2024 年公司投资银行业务板块收入及在营业收入中占比均同比有所高涨。        股权融资方面，公司深刻贯彻国度计策与监管条件，遵循金融服求实体经济初心，把功能性放在        首要位置。相持行业引颈，加强重心赛谈的资源荟萃、客户开拓与专科才调建造，着力打造产业        投行、科技投行；深耕重心区域，不竭巩固大湾区竞争力；以客户为中心，鼓动境表里一体化深        入实施，加强集团化业务协同，进一步增强抽象金融做事才调；聚焦业务增效、合规风控、照顾        赋能，加速投行数智化转型。不竭强化投行业务全进程质料管控，切实履行本钱商场“看门东谈主”        职守。2024 年，公司完成股权融资主承销家数 8 家，股权融资主承销金额 86.66 亿元，其中初度        公设备行主承销家数 3 家，主承销金额 8.05 亿元；再融资刊行承销家数 5 家，主承销金额 78.61                     广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                     （第三期）信用评级解说    亿元。    债务融资方面，公司严控展业风险的基础上，整结伴源，融会集团作战上风，不竭深耕重心区域，    稳步擢升商场合位。2024 年公司主承销刊行债券 665 期，同比增长 59.86%，主承销金额 2,963.22    亿元，同比增长 21.22%。2024 年公司主承销的主要信用债限制名依次 6 位，较 2023 年擢升 2    位。公司高度可爱债券业务做事国度计策，以金融力量助推高质料发展。2024 年公司主承销各    品种科技翻新债券 110 期，承销金额 344.79 亿元，主承销各品种低碳转型和绿色债券 18 期，承    销金额 56.31 亿元，主承销乡村振兴债券 5 期，承销金额 11.19 亿元。在中资离岸债券业务方面，    完成 60 单债券刊行，承销金额 110.22 亿好意思元。                    表 5：连年来公司投资银行业务情况（单元：家、期、亿元）                              主承销家数              17           17             8            股票承销保荐                              主承销金额         184.07       163.67           86.66                              主承销期数             188          416           665             债券承销                              主承销金额       1,420.76     2,444.42     2,963.22    贵府开端：广发证券，中诚信国际整理    财务参谋人业务方面，公司的财务参谋人业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等，2024 年    驱散财务参谋人业务净收入 0.57 亿元，同比有所增长。并购重组业务方面，2024 年，公司高超围    绕国度产业政策、金融政策、区域发展政策迷惑标的，践行“一个广发”展业模式，主办新质生    产力并购论坛、广东本钱商场并购定约成立大会等多个大型并购主题行动，勤奋于构建并购业务    生态圈，为客户提供多头绪、全方位的抽象做事，促进资产本钱有序轮回。2024 年公司完成境内    具有行业及区域影响力的要紧资产重组样式与财务参谋人样式 5 单，触及往复总额 133.57 亿元。    新三板业务方面，限制 2024 年末，公司四肢主办券商不竭督导挂牌公司共计 44 家，其中“专精    特新”企业占比达近 84.09%。    此外，在境外投资银行业务范畴，公司主要通过转折全资持股的子公司广发融资（香港）有限公                 ）开展联系业务。2024 年，公司完成 14 单境外股权融资样式，其    司（以下简称“广发融资香港”    中包括 12 单港股 IPO 样式，刊行限制 68 亿好意思元；1 单好意思股 IPO 样式，刊行限制 2,189 万好意思元；    整个承销商中对等分派的口径计算，在香港商场股权融资业务名次中资证券公司第 4。此外，2024    年广发融资（香港）完成 3 单财务参谋人类样式，触及往复金额 14.46 亿港币。 投资照顾业务板块    公司不竭擢升资产配置等中枢才调，公募基金业务照顾限制居于行业起始地位，具有较高的商场    著名度和认同度；私募基金重心布局生物医药、智能制造、新动力等行业，部分样式通过并购、    上市等驱散退出；资产照顾业务 2024 年末照顾限制有所回升，但受基金费率下跌影响，全体投    资照顾业务板块收入同比减少    公司的投资照顾业务板块主要包括资产照顾业务、公募基金照顾业务及私募基金照顾业务。2024    年，受基金费率下跌导致相应收入减少影响，公司投资照顾业务板块驱散收入同比有所减少，在                             广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                             （第三期）信用评级解说         营业收入中占比同比亦有所下跌。         资产照顾业务方面，公司通过旗下广发资管、广发期货及转折全资持股的广发资产照顾（香港）         有限公司（以下简称“广发资管（香港）”）开展资产照顾业务。广发资管照顾投资于多种资产类         别及万般投资策略的客户资产，包括固定收益类、权益类、量化投资类及跨境类产物，广发资管         的客户主要包括买卖银行、相信公司、其他机构投资者和知足监管条件的客户群体。2024 年，广         发资管相持融会社会金钱“照顾者”的功能，不竭加强投研体系建造，擢升主动照顾才调，积极         鼓动产物创设与业务拓展，资产照顾限制有所增长。限制 2024 年末，广发资管照顾的集会资产         照顾策动、单一资产照顾策动和专项资产照顾策动的净值限制均较 2023 年末有所增长。2024 年，         广发资管营业收入-2.74 亿元，净利润-5.93 亿元。         在境外资产照顾业务范畴，公司通过广发资管（香港）向客户就证券提供意见及资产照顾做事，         广发资管（香港）树立并照顾 5 只基金产物。广发控股香港是香港首批获 RQFII 阅历的中资金融         机构之一。                             表 6：连年来广发资管资产照顾净值限制情况（单元：亿元）                        样式                2022              2023                   2024          资产照顾业务限制                               2,711.83          2,046.62               2,535.16          其中：集会资产照顾                              2,106.69          1,186.55               1,543.83               单一资产照顾                             539.30            801.24                 811.70               专项资产照顾                              65.84             58.83                 179.62         贵府开端：广发证券，中诚信国际整理         公募基金照顾业务方面，公司主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金         照顾业务。广发基金和易方达基金皆为宇宙社保基金、基本养老保障基金的国内投资照顾东谈主之         一，亦向保障公司、财务公司、其他机构投资者及纷乱投资者等提供资产照顾做事，并可在中国         境内召募资金通过及格境内机构投资者策动（QDII）、在境外召募资金通过 QFII 及 RQFII 面目         投资于中国境内本钱商场；广发基金可在中国境内通过及格境内有限合伙东谈主策动（QDLP）投资         于境外本钱商场。广发基金方面，2024 年广发基金相持高质料发展干线，不竭强化投研中枢能         力建造，提高资产供给的丰富度和质料，进一步增强专科化的客户做事水平，限制 2024 年末，         广发基金照顾的公募基金限制所有 14,655.07 亿元，较 2023 年末增长 19.93%；剔除货币商场型         基金后的限制所有 8,403.56 亿元，行业名依次三 2。2024 年，广发基金驱散营业收入 72.60 亿元，         净利润 20.00 亿元。易方达基金方面，2024 年易方达基金专注主业，把功能性摆在首位，作念好金         融“五篇大著作”，不竭增进投研中枢才调，约束优化适配投资者需求的万般化产物与做事体系，         稳步鼓动巨匠化计策，更好地服求实体经济和住户情愿需求。限制 2024 年末，易方达基金的公         募基金限制所有 20,536.08 亿元，较 2023 年末增长 22.43%；剔除货币商场型基金后的限制所有         亿元。                    广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                    （第三期）信用评级解说     私募基金照顾业务方面，公司主要通过全资子公司广发信德从事私募基金照顾业务。2024 年，     广发信德聚焦布局生物医药、智能制造、新动力、企业做事等行业。限制 2024 年末，广发信德     照顾基金总限制跨越 170 亿元。在境外商场，公司主要通过转折全资持股的子公司广发投资（香     港）有限公司过甚下属机构开展境外私募股权基金业务，广发投资（香港）照顾股权投资类基金     产物 4 只，已完成的投资主要笼罩高端制造、TMT、大消耗、生物医疗等范畴，部分投资样式已     通过并购退出或在香港、好意思国等证券往复所上市。2024 年，广发信德驱散营业收入 1.66 亿元，     净利润 0.29 亿元。 往复及机构业务板块     公司权益投资相持价值投资策略，根据商场波动约束仓位；固收业务较好地约束了投资组合的久     期、杠杆和限制；2024 年 A 股商场和债券商场全体安定向好，公司投资总收益同比大幅增长。     公司的往复及机构业务板块主要包括权益投资及往复业务、固定收益销售及往复业务、股权繁衍     品销售及往复业务、另类投资业务、投资商议业务及资产托管业务。2024 年受 A 股商场及债券     商场全体安定向好影响，全年公司往复及机构业务板块驱散收入同比有所增长，在营业收入中占     比有所高涨。限制 2024 年末，公司金融资产投资所有 3,733.91 亿元，其中第一头绪和第二头绪     公允价值计量的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比分裂为 26.99%和     公司权益投资及往复业务主要从事股票及新三板股票的作念市及往复。2024 年，A 股商场主要股     指年度涨幅均为刚巧。公司权益类投资相持价值投资念念路，强化从上至下的宏不雅策略与行业及个     股的商议相结合，利用多策略投资器具缩小投资收益波动，取得了较好的投资事迹。限制 2024     年末，公司股权投资和公募基金投资余额在金融投资组合中的占比均同比有所下跌。     公司固定收益销售及往复业务主要向机构客户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融产物及     利率繁衍品的作念市及往复。公司的机构客户主要包括买卖银行、保障公司、基金公司、财务公司、     相信公司及及格境外机构投资者等。公司在中国银行间债券商场及往复所往复多类固定收益及     联系繁衍产物，并提供作念市做事，如国债、政策性金融债、中期单子、短期融资券、企业债券、     公司债券、国债期货、利率互换及圭臬债券远期等。公司通过缔结固定收益繁衍器具（如利率互     换、国债期货）以对冲因往复及作念市业务中产生的利率风险。2024 年公司较好地约束璧还券投     资组合的久期、杠杆和投资限制，灵验把执商场结构性契机，取得了较好的投资事迹。限制 2024     年末，公司债券类投资在金融投资组合中的占比有所高涨。                    表 7：连年来公司金融投资组合情况（单元：亿元、%）                           金额            占比       金额            占比       金额             占比      债券                   1,887.10       61.78   2,083.44       56.89   2,147.49        57.51      公募基金                  630.68        20.65    665.65        18.18    567.74         15.21      股权（含融出证券）             350.74        11.48    528.41        14.43    525.30         14.07      繁衍金融资产                 26.42         0.87     50.34         1.37     38.79          1.04 价值变动，不含春联营及配合企业投资收益、惩处历久股权投资产生的投资收益，下同。                 广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                 （第三期）信用评级解说     银行情愿                  11.33      0.37     40.56      1.11     67.97      1.82     证券公经情愿产物              20.88      0.68     25.72      0.70     16.60      0.44     其他                   127.47      4.17    268.18      7.32    370.00      9.91     所有                  3,054.63   100.00   3,662.30   100.00   3,733.91   100.00    注：以上数据均经四舍五入处理，故单项乞降数与所有数存在尾差。    贵府开端：广发证券，中诚信国际整理    公司股权繁衍品销售及往复业务包括非圭臬化产物、收益左证以及场外繁衍品等；同期，通过柜    台商场为非标产物以及收益左证产物提供流动性提拔，并从事股票挂钩金融产物及股票繁衍产物    等品种作念市及往复。公司四肢场外繁衍品业务一级往复商，驻足繁衍品订价和往复的专科上风，    约束强化团队及系统建造，擢升产物创设、策略翻新及往复销售才调，丰富和拓展产物体系、挂    钩标的种类及收益结构，不竭为机构客户提供以场外繁衍品为载体的资产配置和风险管伙同决方    案。公司作念市业务连续保持在商场第一梯队，为上交所、深交所的 800 多只基金及全部 ETF 期    权提供作念市做事，为中金所的沪深 300 股指期权、中证 1000 股指期权提供作念市做事，为 43 家新    三板企业提供作念市做事。2024 年，公司通过中证机构间报价系统和柜台商场刊行私募产物 84,691    只，所有限制东谈主民币 9,007.44 亿元；此外，公司还为中金所股指期权主作念市商。    公司的投资商议业务主要为机构客户提供包括宏不雅经济、策略、固定收益、金融工程、行业与上    市公司等多范畴的投资商议做事。限制 2024 年末，公司的股票商议涵盖中国 28 个行业和 993 家    A 股上市公司，169 家香港及国外上市公司。公司商议后果借助于广发商议宗派网站、小方法等    数字化技巧，约束朝智能化标的探索，着力构建多平台、多渠谈、多维度的客户做事体系。2024    年，公司产业商议院不竭打造产、学、研、投、融生态，赋能各业务板块发展，为政府部门的政    策制定与产业权谋提供商议提拔，探索与重心科研高校建立产业孵化转化合作机制，融会“科技    -金融-产业”的桥梁作用。    公司的资产托管业务主要为各样资产照顾产物提供优质的资产托管和基金工功课务，所提供做事    的对象涵盖买卖银行过甚情愿子公司、证券公司过甚子公司、基金公司过甚子公司、期货公司及    其子公司、私募基金照顾东谈主等各样资产照顾机构。2024 年，公司不竭鼓动公募基金产物布局，重    点布局指数化公募基金托管；积极落实私募基金新规，为基金照顾东谈主提供专科做事；加强基础系    统建造，擢升抽象做事和风险照顾才调，推动资产托管业务老成发展。限制 2024 年末，公司托    管产物数目 3,775 只，提供基金运营外包做事产物数目 4,367 只。根据 Wind 统计，公司公募基    金托管存续限制名次行业第 5。    另类投资业务方面，公司通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，现在以股    权投资业务为主。2021 年 8 月，公司董事会决议向广发乾和增资 30 亿元东谈主民币。2024 年，广发    乾和聚焦布局硬科技、AI+、先进制造、医疗健康、出奇契机投资等范畴。限制 2024 年末，广发    乾和累计投资样式 323 个。2024 年，广发乾和营业收入-8.57 亿元，净利润-6.98 亿元。 财务风险 中诚信国际以为，2024 年广发证券受本钱商场回暖影响，盈利水平同比大幅擢升，2025 年一季度盈利水平 保持增长态势。较好的里面流动性、多元外部融资渠谈及较强的外部融资才调为公司到期债务续接提供一定 保障，全体偿债才调仍保持在较好水平。                    广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                    （第三期）信用评级解说 盈利才调及盈利安定性   绩驱散较好增长，全体盈利水平大幅擢升。2025 年一季度，公司盈利水平同比驱散增长。   证券公司的盈利景象变化趋势和经济环境以及证券商场的走势具有较强的联系性。2024 年受下   半年政策提拔影响，股票商场全体呈先抑后扬、飘荡上行态势，交投活跃度较上年有所高涨，在   此推动下，公司金钱照顾、往复及机构等业务条线营业收入同比驱散较好增长。受上述身分共同   影响，2024 年公司全年营业收入同比有所增多。   从营业收入的组成来看，手续费和佣金净收入是公司的主要收入开端之一，2024 年驱散小幅增   长。具体来看，金钱照顾业务方面，受商场活跃度高涨影响，2024 年公司经纪业务手续费净收入   同比有所增多。投资银行业务方面，年内公司债务融资业求驱散较好发展，投资银行业务手续费   净收入同比有所增多，但收入孝敬度仍较低。资产照顾业务方面，主要受业务限制增长影响，全   年公司资产照顾业务手续费净收入同比有所增多。基金照顾业务方面，受公募基金费率校正影   响，公司缩小产物照顾费，全年基金照顾业务手续费净收入同比有所下跌。   利息净收入方面，公司利息收入主要由货币资金及结算备付金利息收入、融出资金利息收入以及   其他债权投资利息收入组成，2024 年公司当令诊治投资策略，减少其他债权投资限制，同期受   商场利率下行影响融资融券利息收入亦有所减少，受此影响全年利息收入同比有所下跌；利息支   出主要由卖出回购金融资产款利息开销和应付债券利息开销等组成，同期，主要受商场资金成本   下跌影响，公司利息开销同比略有减少。受此影响，全年公司利息净收入较上年有所下跌。   投资收益及公允价值变动收益方面，受本钱商场行情较好影响，2024 年公司投资收益及公允价   值变动收益所有同比均大幅擢升，为营业收入增长的主要启起程分。此外，受巨额商品销售联系   期货现货业务增多影响，其他业务收入过甚他业务成本均同比高涨，但对营业收入的孝敬较低。                      表 8：连年来公司营业收入组成（单元：百万元、%）                   金额           占比             金额           占比            金额           占比           金额               占比    手续费及佣金净收入     16,363.19          65.11   14,512.34          62.29   14,710.45          54.08   4,047.05           55.90    其中：经纪业务手续    费净收入         投资银行业务    手续费净收入         基金照顾业务    手续费净收入         资产照顾业务    手续费净收入    投资净收益（含公允    价值变动损益）    利息净收入          4,101.11          16.32    3,136.02          13.46    2,348.45           8.63    531.51             7.34    汇兑损益            (47.04)         (0.19)     (10.18)         (0.04)      68.63            0.25    (38.47)          (0.53)    其他             2,514.43          10.00    1,371.71           5.89    1,528.68           5.62    187.70             2.59    营业收入所有        25,132.01         100.00   23,299.53         100.00   27,198.79         100.00   7,240.22          100.00    其他业务成本             (1,059.76)                   (354.63)                   (818.71)                   (136.05)    经诊治的营业收入           24,072.26                  22,944.90                   26,380.08                   7,104.17                  广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                  （第三期）信用评级解说   注：12025 年一季度基金照顾业务净收入包含资产照顾业务净收入；2由于四舍五入的原因，可能存在分项数加和与总和有尾差。   贵府开端：广发证券，中诚信国际整理   在营业开销方面，由于证券公司各项业务均具有学问密集型的特征，东谈主力成本在公司业务及照顾   用度中占比相对较高。2024 年公司业务及照顾费较上年小幅高涨，但受营业收入增幅较大影响，   公司营业用度率较上年有所下跌。信用减值亏蚀方面，公司实施新金融器具准则，期骗三阶段减   值模子计量预期信用亏蚀，2024 年转复书用减值亏蚀 0.65 亿元，主要系其他债权投资减值转回   所致。此外，受税前利润高涨影响，2024 年公司计提所得税用度同比有所高涨。   受上述身分共同影响，2024 年公司营业利润和净利润同比均有所增长。同期，其他权益器具投   资公允价值变动增多推动其他抽象收益的税后净额同比大幅增长，公司抽象收益总额同比大幅   增长。从利润率来看，2024 年公司平均本钱汇报率和平均资产汇报率同比均有所高涨，盈利能   力有所擢升。盈利安定性方面，连年来公司业务发展老成，盈利安定性较好。   资产照顾及基金照顾业务手续费净收入较上年同期小幅增长 5.26%，投资银行业务手续费净收入   较上年同期小幅增长 4.15%。同期，由于本钱商场行情较上年同期大幅回暖，公司投资净收益同   比大幅增多 127.61%；利息净收入同比增多 21.22%。营业开销方面，公司业务及照顾费同比增多   润同比大幅擢升 73.40%。此外，其他债权投资公允价值变动大幅下跌推动其他抽象收益的税后   净额同比大幅减少，受此影响，抽象收益总额同比增多 13.08%。                    表 9：连年来公司主要盈利策动（单元：亿元、%）    经诊治的营业收入                   240.72          229.45          263.80                   71.04    业务及照顾费                 (138.09)        (138.85)        (147.92)                 (35.32)    营业利润                       104.48           87.95          114.68                   35.52    净利润                         88.98           78.63          105.45                   29.70    其他抽象收益                     (3.10)            6.02           24.96                   (2.35)    抽象收益总额                      85.88           84.65          130.40                   27.35    营业用度率                       54.95           59.59           54.38                   48.78    平均资产汇报率                      2.00            1.53            1.86                       --    平均本钱汇报率                      7.55            5.92            7.18                       --    利润总额变动系数                    14.77           23.15           12.29                       --   贵府开端：广发证券，中诚信国际整理 风险照顾才调、杠杆及本钱饱胀性   各项风险策动均高于监管圭臬，且主要策动均保持较好水平，畴昔仍需热心业务限制与债务水平   的增长对本钱产生的压力。   连年来公司净本钱等主要风险约束策动均不竭妥当《证券公司风险约束策动照顾办法》及《证券   公司风险约束策动计算圭臬端正》的联系端正，进一步响应出公司较高的资产安全性和本钱饱胀   性。                         广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                         （第三期）信用评级解说        限制 2025 年 3 月末，公司注册本钱为 76.06 亿元东谈主民币。连年来凭借较为老成的谋划策略及有        效的本钱补充渠谈，公司母公司口径净资产限制保持较高水平。限制 2025 年 3 月末，公司母公        司口径净本钱和净资产较上年末均有所增长；净本钱/净资产比率较上年末小幅下跌；风险笼罩        率较上年末有所下跌；本钱杠杆率、净本钱/欠债均较上年末有所下跌，杠杆水平有所高涨。        从公司资产减值准备情况看，限制 2024 年末，公司金融器具过甚他样式信用减值准备余额为        收款减值准备 5.71 亿元，债权投资减值准备 4.72 亿元和融出资金减值准备 4.03 亿元。上述减值                              ，金额为 23.31 亿元。        准备主要为整个存续期预期信用亏蚀（已发生减值）                        表 10：连年来公司风险约束策动情况（母公司口径）（亿元、%）                   样式          预警圭臬       圭臬        2022       2023       2024       2025.3         净本钱                         --        --    798.47     931.66     958.60      969.45         净资产                         --        --   1,047.97   1,202.46   1,315.24   1,334.48         风险笼罩率                   ≥120     ≥100       186.58     233.36     276.22      258.89         本钱杠杆率                   ≥9.6      ≥8         13.04      12.03      13.29       12.31         流动性笼罩率                  ≥120     ≥100       213.79     222.43     183.17      168.97         净安定资金率                  ≥120     ≥100       147.26     129.57     153.18      159.93         净本钱/净资产                  ≥24     ≥20         76.19      77.48      72.88       72.65         净本钱/欠债                  ≥9.6      ≥8         24.29      24.99      25.06       22.16         净资产/欠债                   ≥12     ≥10         31.88      32.25      34.38       30.51         自营权益类证券过甚繁衍品/净本钱         ≤80     ≤100        47.87      31.10      31.55       34.75         自营非权益类证券过甚繁衍品/净本钱       ≤400     ≤500       311.13     294.25     296.51      358.73        注：2024 年度末的净本钱及联系数据已根据中国证监会公告202413 号《证券公司风险约束策动计算圭臬端正》进行重述，母公司各        项风险约束策动均妥当《证券公司风险约束策动照顾办法》联系端正。        贵府开端：广发证券，中诚信国际整理 偿债才调        总债务限制不竭高涨，债务期限结构有待进一步优化；EBITDA 对利息开销保障进度较好，但随        着公司债务限制约束推广，需热心畴昔公司偿债才调的变化情况。        从公司的债务结构来看，连年来公司约束拓宽融资渠谈。广发证券的总债务 5包括拆入资金、卖        出回购金融资产、应付短期融资款、应付债券及瑕瑜期借债，限制 2024 年末，广发证券的总债        务限制为 3,655.19 亿元，较上年末增长 10.04%，历久债务占比为 19.32%，较上年末高涨 0.14 个        百分点，全体债务期限结构有待进一步优化。此外，限制 2024 年末，公司存续永续债限制 266.00        亿元，较上年末增多 41.22 亿元，计入其他权益器具。限制 2025 年 3 月末，公司总债务限制为        从资产欠债率来看，连年来该策动基本保持安定。从历久来看，跟着证券公司债务融资渠谈的不        断拓宽，公司的欠债结构将不竭优化。        现款获取才调方面，公司 EBITDA 主要包括利润总额和利息开销，2024 年在利润总额增长的推                       广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                       （第三期）信用评级解说   动下，昔时 EBITDA 同比有所高涨。从公司 EBITDA 对债务本息的保障进度来看，2024 年公司   EBITDA 对利息笼罩倍数较上年有所高涨，总债务/EBITDA 较上年有所下跌，偿债压力小幅下   降。2024 年公司谋划行动净现款流较上年大幅增长，主要系代理买卖证券等产生的现款净额增   加影响。                            表 11：连年来公司偿债才调策动             策动             2022            2023             2024            2025.3/2025.1-3    资产欠债率(%)                        73.98           74.43            73.76              75.92    谋划行动净现款流（亿元）                   500.22          (89.19)           99.71            (136.89)    EBITDA（亿元）                     193.61          195.04           225.34                     --    EBITDA 利息笼罩倍数(X)                 2.37            1.98             2.33                     --    总债务/EBITDA(X)                   15.59           17.03            16.22                     --   注：EBITDA 联系策动为中诚信国际计算口径。   贵府开端：广发证券，中诚信国际整理 其他事项   资产受限情况方面，限制 2024 年末，公司受限资产账面价值所有 1,767.20 亿元，占同期末资产   总额的比例为 23.29%。上述权属受到限制的资产主淌若为回购业务而设定质押或转让过户的金   融资产等。   对外担保方面，限制 2025 年 3 月末，公司不存在对合并报表范围外的公司进行对外担保的情况。   诉讼、仲裁事项方面，公司于 2024 年 12 月 17 日知道了《广发证券股份有限公司要紧诉讼公告》。   根据公告，公司收到了广东省深圳市中级东谈主民法院于 2024 年 12 月 13 日出具的《民事裁定书》，   裁定适用闲居代表东谈主诉讼方法审理好意思尚生态案。现在 12 名原告的所有诉讼请求金额为东谈主民币   《投资者做事中心密切热心好意思尚生态案诉讼进展的公告》，称投服中心将密切热心诉讼进展，如   深圳中院后续发布闲居代表东谈主诉讼职权登记公告，拟依据《证券法》、最高手民法院《对于证券                 （法释〔2020〕5 号）等联系端正，接管 50 名以上（含 50 名）   纠纷代表东谈主诉讼几许问题的端正》   投资者尽头授权后，肯求鼎新为尽头代表东谈主诉讼。鉴于本案尚未开庭审理，公司最终涉诉金额存   在不细目性，中诚信国际将不竭热心该案件对公司谋划情况及偿债景象的影响。除上述要紧诉讼   外，限制 2024 年末，公司（含下设全资及控股子公司）未取得终审判决或裁决以及未实施已矣   的诉讼、仲裁案件共计 1,161 起（含主动告状与被诉）                              ，其中公司主动告状案件共计 89 起，触及   标的金额所有约为 110.42 亿元；公司被诉案件共计 1,072 起，触及标的金额所有约为 41.33 亿   元。同期末，公司已对上述诉讼或仲裁事项计提联系欠债约为 0.11 亿元东谈主民币。   此外，广发证券于 2023 年 4 月 17 日收到中国证监会《立案奉告书》（证监立案字 0382023005   号），因公司在好意思尚生态景不雅股份有限公司（以下简称“好意思尚生态”                                ）2018 年非公设备行股票的保   荐业务中未勤苦尽责，涉嫌不法，根据《中华东谈主民共和国证券法》                               《中华东谈主民共和国行政处罚法》   等法律法例，中国证监会决定对公司立案。2023 年 7 月 17 日，公司收到中国证监会《行政处罚   事前奉告书》        （处罚字〔2023〕40 号），中国证监会拟决定：对广发证券责令改正，给以警戒，没   收保荐业务收入 94.34 万元，并处以 94.34 万元罚金；充公承销股票不法所得 783.02 万元，并处                       广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                       （第三期）信用评级解说        以 50 万元罚金。2023 年 9 月 22 日，公司收到中国证监会对上述事项的《行政处罚决定书》。 诊治项 流动性评估 中诚信国际以为，公司流动性饱胀，畴昔一年流动性开端可对流动性需求变成灵验笼罩。        从公司资产流动性来看，限制 2025 年 3 月末，公司自有资金及结算备付金余额为 317.45 亿元，        较上年末下跌 19.90%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的 4.91%，较上年末下跌 1.88 个百分        点。从流动性风险照顾策动上看，限制 2025 年 3 月末，公司流动性笼罩率较上年末有所下跌；        净安定资金率较上年末小幅擢升，高于监管条件。        财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况考究，取得多家买卖银行的授信额度；截        至 2025 年 3 月末，                     公司取得主要银行的授信额度跨越 7,000 亿元，其中已使用授信限制跨越 1,200        亿元，无到期未清偿银行贷款。        要而论之，公司流动性饱胀，畴昔一年流动性开端可对流动性需求变成灵验笼罩，但业务限制扩        张使得公司流动性笼罩率濒临一定照顾压力。 外部提拔 6 公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用对公司有一定的提拔才调。        限制 2025 年 3 月末，公司无现实约束东谈主，吉林敖东过甚一致行动东谈主、辽宁成大过甚一致行动东谈主、        中猴子用过甚一致行动东谈主办有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例分裂为 20.11%、17.97%和        吉林敖东的前身是 1957 年景立的国营延边敦化鹿场，于 1981 年建立敖东制药厂，1996 年 10 月        务范围涵盖中成药、中药配方颗粒、中药饮片、化学药品等，同期积极布局保健食物、食物、养        殖、培植等范畴，稳当变成“医药+金融+大健康”多轮启动的发展模式。限制 2024 年末，吉林        敖东总资产为 330.02 亿元，整个者权益为 292.82 亿元；2024 年驱散营业收入 26.11 亿元，净利        润 15.19 亿元。        辽宁成大在 1991 年 3 月成立的辽宁省针棉毛织品出进口公司的基础上，于 1993 年 6 月信改制        创立，并于 1996 年 8 月在上海证券往复所挂牌上市。辽宁成伟业务分为医药医疗、金融投资、        国表里贸易和动力设备四大板块，公司不竭深化“医药医疗健康产业与金融投资”双轮启动发展        计策，中枢产业发展稳步鼓动。限制 2024 年末，辽宁成大总资产为 478.38 亿元，整个者权益为        发布了《辽宁成大股份有限公司对于控股股东、现实约束东谈主变更完成的公告》，公司控股股东由        辽宁省国有资产谋划有限公司变更为韶关高腾，现实约束东谈主由辽宁省东谈主民政府国有资产监督照顾                 广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                 （第三期）信用评级解说   委员会变更为无现实约束东谈主。2025 年 3 月 4 日，辽宁成大发布了《辽宁成大股份有限公司对于   授权照顾层进行资产惩处的进展公告》，知道辽宁成大于 2025 年 2 月 28 日召开了第一次临时股   东会决议，审议并通过了《对于授权照顾层惩处资产的议案》，同意授权公司照顾层通过妥当法   律法例端正的面目惩地方持有的不跨越广发证券总股本 3%的 A 股股份。中诚信国际将不竭热心   上述事项对广发证券公司治理安定性可能产生的影响。   中猴子用成立于 1998 年，是中山市国有控股主板上市公司。限制 2024 年末，中猴子用旗下一级   全资子公司共 11 家，领有 16 家一级参、控股公司。中猴子用主要从事包括环保水务、固废、新   动力、工程建造等业务，依托“环境与资源”双核发展计策，以环保水务、固废处理、新动力三   大主营业务为中枢，并在区域商场、工夫翻新、本钱运作、照顾遵循等方面构建了多维中枢竞争   力。限制 2024 年末，中猴子用总资产为 324.11 亿元，整个者权益为 178.24 亿元；2024 年驱散   营业收入 56.78 亿元，净利润 12.11 亿元。   公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用 25 年来一直在公司前三大股东之列（不含香港结算代   理东谈主），历久安定的股权结构，确保了公司照顾团队的一语气性和安定性，为公司计策实施提供坚   实保障，但需热心辽宁成大授权照顾层出售广发证券部分股权对公司治理安定性可能产生的影   响。此外，三大股东发展历史悠久，盈利才调较强，杠杆率较低，财务弹性较好。此外，四肢总   部在广东省的宇宙抽象类证券公司，公司在当地金融体系的迫切性较高，概况取允洽地政府的一   定提拔。 评级论断   要而论之，中诚信国际评定广发证券股份有限公司主体信用品级为 AAA，评级瞻望为安定；评   定“广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券（第三期）”的信用品级   为 AAA。                       广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                       （第三期）信用评级解说 附一：广发证券股份有限公司前十大股东及组织结构图（限制 2025 年 3 月 末）                         股东称呼                                 持股比例(%) 香港中央结算（代理东谈主）有限公司                                                        22.36 吉林敖东药业集团股份有限公司                                                         16.47 辽宁成大股份有限公司                                                             16.44 中猴子用职业集团股份有限公司                                                          9.03 香港中央结算有限公司                                                              3.26 中国证券金融股份有限公司                                                            3.00 中国建造银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司往复型绽开式指数证券投资基金                                   0.66 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深 300 往复型绽开式指数证券投资基金                                  0.64 中国建造银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司往复型绽开式指数证券投资基金                                   0.54 中国建造银行股份有限公司－易方达沪深 300 往复型绽开式指数发起式证券投资基金                                0.45 所有                                                                     72.85 注：限制 2025 年 3 月末，吉林敖东药业集团股份有限公司过甚一致行动东谈主、辽宁成大股份有限公司过甚一致行动东谈主、中猴子用职业集团股份有  限公司过甚一致行动东谈主办有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例分裂为 20.11%、17.97%、10.57%。 贵府开端：广发证券                      广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                      （第三期）信用评级解说 附二：广发证券股份有限公司主要财务数据及财务策动（合并口径）       财务数据（单元：百万元）        2022            2023            2024            2025.3/2025.1-3 货币资金及结算备付金                 156,856.72      153,325.60      204,583.87           187,644.57 其中：自有货币资金及结算备付金             25,851.53       28,839.22       39,630.67            31,745.36 买入返售金融资产                    18,940.29       19,720.90       20,565.24            20,236.84 往复性金融资产                    157,800.51      216,074.35      242,824.24           297,288.47 债权投资                             354.13          129.71           35.65              72.37 其他债权投资                     143,937.77      139,295.12      104,334.35           113,251.40 其他权益器具投资                         727.78      5,696.95       22,317.78            24,462.39 历久股权投资                       8,744.15        9,225.27       11,006.92            10,940.76 融出资金                        82,822.99       91,107.90      108,939.93           111,318.52 总资产                        617,256.28      682,181.68      758,745.11           814,616.46 代理买卖证券款                    137,585.26      132,010.53      175,339.65           167,948.16 短期债务                       222,970.88      268,475.83      294,916.41                       -- 历久债务                        78,910.21       63,707.81       70,602.19                       -- 总债务                        301,881.09      332,183.64      365,518.60           419,239.73 总欠债                        492,463.44      541,505.97      605,659.73           658,911.08 股东权益                       124,792.84      140,675.71      153,085.38           155,705.38 净本钱（母公司口径）                  79,847.25       93,165.50       95,860.23            96,944.56 手续费及佣金净收入                   16,363.19       14,512.34       14,710.45             4,047.05 其中：经纪业务净收入                   6,386.85        5,810.15        6,649.89             2,045.46       投资银行业务净收入                  610.37          566.32          778.25             154.19       基金照顾业务净收入              8,153.26        7,355.86        6,464.12             1,691.64       资产照顾业务净收入                  785.89          371.79          421.11                     -- 利息净收入                        4,101.11        3,136.02        2,348.45               531.51 投资收益及公允价值变动损益                2,200.33        4,289.64        8,542.58             2,512.44 营业收入                        25,132.01       23,299.53       27,198.79             7,240.22 业务及照顾费                     (13,809.46)    (13,885.24)     (14,791.69)            (3,531.73) 营业利润                        10,447.73        8,794.80       11,467.79             3,551.68 净利润                          8,898.00        7,862.92       10,544.67             2,970.39 抽象收益总额                       8,587.86        8,464.82       13,040.39             2,735.05 EBITDA                      19,360.52       19,504.17       22,534.44                       --            财务策动           2022            2023            2024            2025.3/2025.1-3 盈利才调及营运效率 平均资产汇报率(%)                         2.00            1.53            1.86                     -- 平均本钱汇报率(%)                         7.55            5.92            7.18                     -- 营业用度率(%)                          54.95           59.59           54.38              48.78 流动性及本钱饱胀性（母公司口径） 风险笼罩率(%)                         186.58          233.36          276.22             258.89                      广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                      （第三期）信用评级解说 本钱杠杆率(%)                         13.04      12.03       13.29         12.31 流动性笼罩率(%)                       213.79     222.43      183.17        168.97 净安定资金率(%)                       147.26     129.57      153.18        159.93 净本钱/净资产(%)                       76.19      77.48       72.88         72.65 净本钱/欠债(%)                        24.29      24.99       25.06         22.16 净资产/欠债(%)                        31.88      32.25       34.38         30.51 自营权益类证券过甚繁衍品/净本钱(%)              47.87      31.10       31.55         34.75 自营非权益类证券过甚繁衍品/净本钱(%)            311.13     294.25      296.51        358.73 偿债才调 资产欠债率(%)                         73.98      74.43       73.76         75.92 EBITDA 利息笼罩倍数(X)                  2.37       1.98        2.33            -- 总债务/EBITDA(X)                    15.59      17.03       16.22            -- 注：12025 年 1-3 月基金照顾业务净收入包含资产照顾业务净收入；2表内策动为中诚信国际统计口径，与公司年报知道口径有各异。                              广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                              （第三期）信用评级解说 附三：基本财务策动的计算公式                      策动                             计算公式 本钱饱胀性及                风险笼罩率          净本钱/各项风险本钱准备之和          流动性                本钱杠杆率          中枢净本钱/表表里资产总额                流动性笼罩率         优质流动性资产/畴昔 30 天现款净流出量                净安定资金率         可用安定资金/所需安定资金                经诊治的营业收入       营业收入-其他业务成本                平均资产汇报率        净利润/(当期末总资产-当期末代理买卖证券款+上期末总资产-上期末代理买卖证券款)/2   盈利才调                平均本钱汇报率        净利润/(当期末整个者权益+上期末整个者权益)/2                营业用度率          业务及照顾费/营业收入                               投资收益-春联营及配合企业投资收益-惩处历久股权投资产生的投资收益+公允价值变动损                投资总收益          益+其他债权投资利息收入+债权投资利息收入+其他权益器具投资公允价值变动+其他债权                               投资公允价值变动                利润总额变动系数       近三年利润总额圭臬差/近三年利润总额算数平均数                               利润总额+应付债券利息开销+拆入资金利息开销+长、短期借债利息开销+托付贷款利息支                EBITDA                               出+其它利息开销+折旧+无形资产摊销+使用权资产折旧+历久待摊用度摊销                               EBITDA/(应付债券利息开销+拆入资金利息开销+长、短期借债利息开销+托付贷款利息支                EBITDA 利息倍数   偿债才调                               出+其它利息开销)                               短期借债+拆入资金+卖出回购金融资产+应付短期融资款+一年以内到期的应付债券+一年                短期债务                               以内到期的历久借债                历久债务           一年以上到期的应付债券+一年以上到期的历久借债                总债务            短期借债+拆入资金+卖出回购金融资产+应付债券+应付短期融资款+历久借债                资产欠债率          (总欠债-代理买卖证券款) / (总资产-代理买卖证券款)                      广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                      （第三期）信用评级解说 附四：信用品级的绚烂及界说    个体信用评估                                            含义   （BCA）品级绚烂       aaa       在无外部出奇提拔下，受评对象偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。        aa       在无外部出奇提拔下，受评对象偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响很小，爽约风险很低。        a        在无外部出奇提拔下，受评对象偿还债务的才调较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。       bbb       在无外部出奇提拔下，受评对象偿还债务的才调一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。       bb        在无外部出奇提拔下，受评对象偿还债务的才调较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。        b        在无外部出奇提拔下，受评对象偿还债务的才调较地面依赖于考究的经济环境，爽约风险很高。       ccc       在无外部出奇提拔下，受评对象偿还债务的才调相等依赖于考究的经济环境，爽约风险极高。        cc       在无外部出奇提拔下，受评对象基本不行偿还债务，爽约很可能会发生。        c        在无外部出奇提拔下，受评对象不行偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”绚烂进行微调，默示略高或略低于本品级。    主体品级绚烂                                  含义        AAA       受评对象偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。         AA       受评对象偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响较小，爽约风险很低。            A     受评对象偿还债务的才调较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。        BBB       受评对象偿还债务的才调一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。         BB       受评对象偿还债务的才调较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。            B     受评对象偿还债务的才调较地面依赖于考究的经济环境，爽约风险很高。        CCC       受评对象偿还债务的才调相等依赖于考究的经济环境，爽约风险极高。         CC       受评对象基本不行偿还债务，爽约很可能会发生。            C     受评对象不行偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”绚烂进行微调，默示略高或略低于本品级。  中历久债项品级绚烂                                 含义        AAA       债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。        AA        债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。            A     债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。        BBB       债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。         BB       债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。            B     债券安全性较地面依赖于考究的经济环境，信用风险很高。        CCC       债券安全性相等依赖于考究的经济环境，信用风险极高。        CC        基本不行保证偿还债券。            C     不行偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”绚烂进行微调，默示略高或略低于本品级。   短期债项品级绚烂                                 含义        A-1       为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。        A-2       还本付息才调较强，安全性较高。        A-3       还本付息才调一般，安全性易受不利环境变化的影响。            B     还本付息才调较低，有很高的爽约风险。            C     还本付息才调极低，爽约风险极高。            D     不行按期还本付息。 注：每一个信用品级均不进行微调。                             广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公设备行次级债券                             （第三期）信用评级解说 独处·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District, Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn